금리와 원유 가격의 상승 원인
왜 이제야 금리가 이렇게 오르고 있을까요? 이것은 매우 복잡한 질문입니다. 최근 시장을 관찰하면 금리와 원유 가격, 수비수라고 생각되는 두 가지 요인이 높게 솟구치고 있음을 알 수 있습니다. 그러나 다른 자산이 흔들릴 때에도 금리와 원유 가격은 쉽게 하락하지 않는다는 문제점이 있습니다. 오늘 아침 시장에서는 잠깐 4.5% 아래로 떨어질 것 같았던 10년 국채 금리가 빠르게 반등하여 시장을 불안하게 만들었고, 국제 원유 가격은 90달러 아래로 내려갔다가 다시 상승 신호를 보였습니다. 강력한 성장이 나타날 때 가장 큰 걱정은 금리와 원유 가격의 급등입니다. 이로 인해 기업의 실적과 개인의 소비에 부담이 가게 됩니다. 이를 해결하기 위해서는 양적 완화를 사용하여 금리 인상을 막고 원유 가격 상승을 억제하기 위해 전략적인 원유 방출을 시행하는 것이 중요합니다. 그러나 현재 상황은 1982년 이후 최저 수준까지 내려간 양적 완화로 원유 공급을 늘리기 어렵다는 점에서 어려운 상황입니다. 따라서 이러한 수비수들이 강세를 보이고 있는 것입니다.
인플레이션과 금리, 원유 가격의 상관 관계
금리와 원유 가격의 상승은 모두 인플레이션을 가리키는 방향으로 향하고 있습니다. 가격이 쉽게 꺾이지 않을 때 억제된 채권 금리가 상승하고, 인플레이션을 헤지하기 위해 원자재 수요가 증가하며 원유 가격에도 영향을 미칩니다. 인플레이션에 대한 두려움은 시장에서 부담으로 작용합니다. 이것이 방어수단인 국제 원유 가격과 10년 국채 금리가 급등하지만 완전히 영향을 미치지 못하는 이유 중 하나입니다.
고금리와 고유가의 이상한 결합
그러나 고금리와 고유가 결합은 다소 이상한 조합이 아닌가요? 인플레이션을 제어하기 위해 금리를 인상할 때 수요가 급락하여 원유 가격이 하락할 수 있습니다. 그러므로 고금리 앞에서 원유 가격도 결국 부담을 느낄 수 있습니다. 그렇다면 시차가 존재할 수 있습니다. 금리가 즉각적으로 인상되지 않고 시차를 두고 원유 가격이 반응하는 경우, 현실 경제는 이 시간 동안 고통을 겪을 것입니다.
금리와 원유 가격의 효과와 불확실성
또한 고금리에도 불구하고 그런 금리의 효과가 항상 강력하지 않을 수 있습니다. 고금리 약을 복용하는 것을 생각해보세요. 매일 아침과 저녁으로 한 달 동안 꾸준히 복용해야 효과가 나타난다고 합니다. 그러나 조금만 복용하고 약간 나아진 것 같으면 스스로 그만두거나, 불규칙하게 복용하기 시작하면 효과가 줄어듭니다. 이러한 행동을 영어로 “STOP & GO”라고 합니다. 시장 참가자들이 이 패턴을 예상한다면 금리 인상을 어느 정도 관리 가능하다고 여길 수 있습니다.
연준의 금리 정책과 미래 전망
연준은 자신들이 금리를 오랜 기간 동안 높게 유지할 것이라는 믿음을 심어 주려는 미션을 수행하고 있는 것 같습니다. 채권 시장은 긴장되어 있지만, 다른 시장에서는 회의적으로 강력하게 반응하고 있습니다. 그러나 미래에는 미리 정해진 것이 없습니다. 시장이 오랜 기간 동안 높은 금리를 믿는다면 이를 통해 인플레이션을 조기에 억제할 수 있을 것입니다. 그러나 반응이 ‘오랜 기간 동안 높은 금리?? 이상하다…’라면 인플레이션을 제대로 억제하지 못하고 계속해서 인플레이션 이라는 만성 질병을 가지고 다녀야 합니다. 이런 경우 금리는 빠르게 오르는 요인이 될 것입니다.
살기와 죽기, 금리와 인플레이션의 미래
죽기를 원하면 살 것이고, 살기를 원하면 죽을 것이라고 하는 말이 있습니다. 이 표현 또한 본질적으로 가정법입니다. 인플레이션과 싸워 승리한다면 지금 두려워하는 오랜 기간 동안 높은 금리를 제어할 수 있을지도 모릅니다. 그 반면 오랜 기간 동안 높은 금리?? 이상하다…라고 반응한다면 금리 인상을 오랜 기간 동안 받아들이는 문제가 발생할 수 있습니다. 모든 것은 상대적인 것 같습니다. 경제 체제 아래의 경제 주체들의 행동과 태도가 중요하며 이러한 변화는 계속해서 발생하고, 이러한 변화가 대규모 경향을 형성하게 됩니다.
The Complex Puzzle of Rising Interest Rates and Oil Prices
Why are interest rates rising so much… It’s a very complex question. If we look at the market recently, we can see that interest rates and oil prices, the defenders, are flying high. Interest rates are rising, and so are oil prices. However, the problem is that even when other assets shake, the rising interest rates and oil prices do not easily come down. In the early morning market today, the 10-year government bond yield, which seemed to be below 4.5% for a while, quickly recovered (and the market started to get nervous), and international oil prices, which had fallen below $90, rose again. When growth comes out strongly, the biggest problem is that rising interest rates and oil prices increase the burden on corporate performance and individual consumption. In such a situation, investors and policy makers strive to maintain the stability and growth of the economy by taking appropriate measures. However, the Goldilocks state is not always sustained, and there are various risks due to the volatility and uncertainty of the economy.
The rise in interest rates and the rise in oil prices… they have something in common. Both point to inflation. When prices do not easily fall, the suppressed bond yields rise, and to hedge against inflation, demand for raw materials increases, and speculative demand for oil can keep oil prices high. And the fear of inflation acts as a burden in the market. In the end, I think one of the biggest reasons why these defenders, international oil prices, and 10-year government bond yields are flying high but cannot use their power is that there is no predetermined future.
But… isn’t it a strange combination of high interest rates and high oil prices? If you raise interest rates to control inflation, demand can collapse, and then oil prices may fall… So, in the face of high interest rates, oil prices will eventually feel the burden. It’s true, but there can be a time lag. If oil prices respond with a time lag rather than immediately raising interest rates, the real economy will suffer double pain during that time.
And one more thing… even with high interest rates… the efficacy of high interest rates may not always be strong. Let’s take an example. Taking high-interest-rate medicine… It is said that you have to take it steadily for a month in the morning and evening. But if you take a little and feel a little better, you will stop taking it on your own, and if you start taking it a little strangely, you will stop taking it on your own… Such a thing is called ‘STOP & GO’ in English. Even if you take the same amount of medicine by doing this, the effect can be greatly reduced. If market participants expect STOP & GO, they may tend to see the same rate hike as a bit easier.
The Fed seems to be trying to do that mission. Higher For Longer… instilling the belief that high interest rates will be maintained for a long time in the market. In the bond market, tension is felt, but in other markets, there seems to be a strong reaction to say, ‘Are you really going to do that?’ Well, there is no predetermined future. If the market believes in prolonged high interest rates… if you participate in the market thinking that a long journey to the desert has begun… then wouldn’t you be able to suppress inflation early? On the other hand, if you react with ‘Prolonged high interest rates?? It’s funny…’… you won’t be able to properly suppress inflation and will continue to carry the chronic disease called inflation. In that case, interest rates will fluctuate up and down frequently. Inflation concerns and concerns can act as burdens in the market, and people who invest in long-term bonds will demand higher premium rates due to increased concerns about the future. This will be a factor that pushes up interest rates.
To be or not to be… It’s like saying that if you want to die, you will live, and if you want to live, you will die… It’s a famous saying. This expression is also ultimately a subjunctive. Fighting against inflation and winning… if you do that, you may be able to control the prolonged high-interest-rate situation that we fear now. On the other hand, prolonged high interest rates?? Funny… if you react like this, there may be a problem of taking the high-interest-rate medicine for a long time. Everything seems relative… The actions and attitudes of economic entities under the economic system are important… And that change will change from time to time… and that change will create a macro trend.