1. 안티 컨센서스의 의미
안티 컨센서스는 투자자들 간의 컨센서스(일치된 의견)가 형성되면 그에 반대되는 투자 전략을 적용하는 개념입니다. 일반적으로 시장에서 컨센서스가 형성되면, 그 반대 방향으로의 흐름이 나타나는 현상이 쏠리게 됩니다. 이런 투자 전략은 쏠림 현상을 통해 나타난 컨센서스에 대한 비판적인 시각을 반영하고자 하는 의지에서 비롯됩니다.
2. 연초 경기 침체 우려와 컨센서스 형성
2023년을 돌아보면, 연초에는 경기 침체에 대한 우려가 지배적이었습니다. 미국 GDP 성장률의 하락, 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 물가 상승 우려 등으로 고금리와 고물가, 강달러가 지속되었습니다. 그러나 이 컨센서스가 형성된 이후, 투자자들은 안티 컨센서스 전략을 통해 예상치 못한 흐름을 찾고자 했습니다.
3. SVB파산을 통한 분기점과 컨센서스의 역전
2023년 3월, SVB(은행) 파산 사건은 예상치 못한 분기점이 되었습니다. 은행 파산으로 인해 대출 공급이 위축되고 경기 침체에 더욱 심화의 우려가 나타났습니다. 이에 따라 연준은 금리 인상을 중단할 것이라는 전망이 강조되며 컨센서스가 반전되었습니다.
4. 국채 금리와 국제 유가의 상승과 하락: 컨센서스의 불안
국채 금리와 국제 유가는 변동성이 높았습니다. 연초에는 높은 컨센서스로 시작하여 국채 금리가 큰 폭 상승하고 국제 유가가 상승했습니다. 그러나 6월 이후, 미국 국채 발행 감소와 인플레이션 지속에 대한 우려로 국채 금리가 하락하고, 국제 유가도 하락세로 돌아섰습니다.
5. 환율의 흔들림과 연준의 피벗
환율도 변동성이 높았습니다. 달러-원 환율은 연초에는 1215원에서 1360원으로 상승했다가 연중 피벗 발언 이후 1280원대로 하락하며 안정을 찾았습니다.
6. 안티 컨센서스의 경고: 쏠림에 대한 경계
안티 컨센서스는 투자자들에게 쏠림 현상에 대한 경계를 일깨웁니다. 과도한 쏠림이 컨센서스를 형성하면, 그 반대의 움직임에 대한 예기치 못한 리스크가 발생할 수 있습니다.
7. 안티 컨센서스와 미래 전망
미래에도 안티 컨센서스에 대한 주의가 필요합니다. 과도한 컨센서스가 형성되면, 그에 반대되는 투자 전략을 고려하는 것이 중요합니다. 시장의 민감한 반응에 주의하며 지속적인 분석과 관찰이 필요합니다.
Anti-Consensus: Navigating Market Sensitivity
1. Understanding Anti-Consensus
Anti-consensus refers to the strategy of going against the prevailing market consensus when investors collectively form a unanimous opinion. Typically, when a consensus is formed, a counter-trend often emerges as a response. This strategy reflects the intention to critically view the consensus through the lens of market skepticism.
2. Early-Year Recession Concerns and Consensus Formation
Reflecting on the past year, early concerns about an impending recession dominated the market sentiment. Factors such as the decline in the U.S. GDP growth rate over the second and third quarters of the previous year, coupled with the technical recessionary signals, and the potential inflation due to the Russo-Ukrainian war, fueled expectations of high-interest rates, inflation, and a strong dollar. However, once this consensus took shape, investors sought opportunities through an anti-consensus approach.
3. Turning Point: SVB Bankruptcy and Consensus Reversal
The bankruptcy of SVB bank in March became an unexpected turning point. The contraction in loan supply due to the bank’s insolvency deepened concerns about an economic downturn. In response, the Federal Reserve indicated a pause in interest rate hikes, challenging the consensus view.
4. Fluctuations in Bond Yields and Oil Prices: Unsettling Consensus
Bond yields and international oil prices exhibited high volatility. Starting the year with a consensus that drove bond yields and oil prices higher, the scenario reversed after June. Concerns about reduced U.S. Treasury issuances and sustained inflation fears led to a decline in bond yields, while international oil prices retreated.
5. Currency Swings and the Fed’s Pivot
Currency markets also experienced significant swings. The USD-KRW exchange rate initially surged from 1215 to 1360 early in the year but retraced to around 1280 after the Federal Reserve’s pivot.
6. Warning of Anti-Consensus: Exercise Caution in Crowded Trades
The concept of anti-consensus serves as a cautionary signal, urging investors to be wary of crowded trades. Excessive consensus can lead to unexpected risks in the opposite direction.
7. Anti-Consensus and Future Outlook
Ongoing vigilance towards anti-consensus remains crucial. When an overwhelming consensus forms, considering investment strategies contrary to it becomes essential. Vigilance against the market’s sensitive reactions, coupled with continuous analysis and observation, is imperative for investors.