신한은행 오건영님께서 공유해 주신 글을 정리 해 보았습니다.
소비자물가지수(CPI) 발표
최신 CPI 발표는 13개월 만에 기로를 표시하는 시점으로 주목을 받았습니다. 헤드라인 숫자는 3.2%로, 시장 기대치인 3.3%에 비해 안도감을 안겼습니다. 특히, 변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 배제한 핵심 인플레이션은 4.8%로 예상되었으나 4.7%로 발표되었습니다. 전반적으로 이번 데이터는 인플레이션 압력이 다소 완화되었음을 나타내며, 이에 시장 반응은 일시적으로 변동적이었습니다.
4% 전후로 맴돌던 10년 국채 금리가 요동
이 발표를 통해 4% 전후로 맴돌던 10년 국채 금리가 요동을 치게 되었습니다. 이 금리는 잠시 3.95%까지 하락했지만 나중에 반등하였습니다. 시장은 처음에는 인플레이션 숫자에 만족해 보였지만, 금리의 급등으로 인해 이 반응은 예상보다 덜 두드러졌을 수 있습니다. 게다가 인플레이션 완화와 안정된 가격 소식은 달러의 급격한 하락으로 이어져 주식 가격이 급등했습니다.
그럼에도 불구하고, 시장 심리는 중간세션을 지나서 변화했습니다. 10년 국채 금리는 4.1%를 넘어서며 상승세를 보였는데, 이는 30년 국채 입찰 결과의 실망으로 인한 것이었습니다. 이전에 온종일 억제되어 있던 2년 국채 금리도 4.85%로 상승했습니다. 동시에 달러는 약세를 보였던 한국 원화에 대해 1315원을 넘어섰습니다. 주식 시장도 큰 상승세에서 중등도 상승에 그쳤습니다.
미래의 인플레이션 전망에 대한 고찰이 필요
이런 심리 변화로 미래의 인플레이션 전망에 대한 고찰이 필요합니다. 특히, 이전 CPI 데이터에 큰 영향을 미쳤던 에너지 가격의 상승을 강조해야 합니다. 흥미로운 점은 에너지 가격은 지난 달에 비해 덜한 폭으로 상승한 것으로 나타났는데, 이는 미국의 가솔린 가격 상승과 관련이 있을 것입니다. 미국 내 가솔린 가격의 급상승으로 인해 국제 유가의 영향이 제한되었을 가능성이 있습니다. 향후 CPI 변동성에 기여할 가능성이 있는 에너지 가격을 주시하는 것이 중요합니다.
전망을 바라보면 중고차 가격의 상승, 9~10월을 향한 주거 비용 하락, 에너지 가격 상승이 복합적으로 작용할 것으로 예상됩니다. 이러한 요소들이 불화를 이루는 한, CPI는 2.5%에서 3.5% 사이에서 머무를 수 있으며, 이러한 요인의 영향에 대한 철저한 분석이 필요합니다. 단기 전망은 중요하지만, 보다 우려스러운 점은 고착된 인플레이션의 가능성입니다. 다양한 중앙은행 담당자들의 경고대로, 고착된 인플레이션의 장기화를 방지하는 것이 매우 중요합니다.
“인플레이션 고정” 현상은 고금리가 장기간 지속될 수 있다는 것을 시사
이 “인플레이션 고정” 현상은 고금리가 장기간 지속될 수 있다는 것을 시사합니다. 따라서 9월 연방준비제도(Fed)의 금리 인상 확률은 약간 낮아진 것으로 나타났습니다. 그러나 내년 11월부터 금리 인상 확률은 약간 상승한 것으로 나타납니다. 금리 인하는 논의의 여지가 있을지도 모르지만, 고정된 인플레이션을 우려하여 금리 인하에는 더 많은 시간이 필요할 것입니다. 장기적으로 인플레이션에 대한 불확실성은 최근 30년 국채 입찰에 영향을 미친 요소 중 하나일 것입니다.
장기적인 인플레이션의 영향과 이로 인한 불확실성을 고려하는 것이 중요합니다. 현재의 고금리가 장기간 유지될 가능성을 염두에 두고 있어야 합니다. 이는 결국 장기 국채 금리에도 영향을 미칠 수 있습니다.
Delve into the recent economic developments and the impact of the consumer price index (CPI) announcement.
The latest CPI release garnered attention as it marked a turning point after 13 months.
The latest CPI release garnered attention as it marked a turning point after 13 months. The headline figure came in at 3.2%, a relief compared to the market’s expectation of 3.3%. Notably, core inflation, which excludes volatile food and energy prices, was projected at 4.8% but reported at 4.7%. Overall, the data indicated a mild easing of inflationary pressures, leading to a generally positive market response. However, the initial market reaction was quite volatile.
The announcement led to a fluctuation in the 10-year government bond yield, which had been hovering around the 4% mark.
The announcement led to a fluctuation in the 10-year government bond yield, which had been hovering around the 4% mark. The yield briefly dipped to 3.95% but rebounded later. While the market initially seemed pleased with the inflation figures, this reaction might have been less pronounced than anticipated due to the sharp rise in yields. Additionally, the news of subdued inflation and stabilized prices spurred a surge in stock prices, driven by the dollar’s rapid depreciation.
Nevertheless, the market sentiment shifted during the mid-session. The 10-year government bond yield surged beyond 4.1%, propelled by disappointing results in the 30-year government bond auction. Even the previously subdued 2-year government bond yield reversed course, climbing to 4.85%. Concurrently, the dollar, which had been weakening, found renewed strength against the Korean won, surpassing 1315 won. Stock markets also turned from strong gains to more muted fluctuations, ending the session with only moderate gains.
This change in sentiment raises some considerations about the outlook for inflation.
This change in sentiment raises some considerations about the outlook for inflation. One aspect to highlight is the notable increase in energy prices, which contributed significantly to previous CPI figures. Interestingly, energy prices saw a more modest uptick last month, with a mere 0.1% increase. This unexpectedly moderate increase might be attributed to the soaring gasoline prices in the US. The swift rise in domestic gasoline prices could have tempered the effects of international crude oil price hikes. It is important to keep a close watch on energy prices, particularly as they could contribute to future CPI volatility.
Looking ahead, the collision of rising used car prices, declining housing costs from September onwards, and escalating energy prices presents a complex landscape. If these forces remain contentious, the CPI could linger between 2.5% to 3.5%, and the impact of these factors warrants thorough analysis. While the short-term outlook is crucial, a more concerning consideration is the potential for entrenched inflation. Staving off a prolonged period of elevated inflation is paramount, as cautioned by various central bank officials.
This phenomenon, termed “inflation anchoring,” suggests that high interest rates could persist for an extended period.
This phenomenon, termed “inflation anchoring,” suggests that high interest rates could persist for an extended period. Consequently, the probability of a rate hike by the Federal Reserve in September has slightly diminished. However, the likelihood of rate increases from November into next year has seen minor upticks. While a decrease in rates may be debated, any reduction would likely require more time due to concerns over anchoring inflation. This uncertainty surrounding prolonged inflation could elevate the long-term premium on government bonds, which may have influenced the recent 30-year government bond auction.
It’s important to consider the implications of prolonged inflation and the uncertainty it brings. We may find ourselves in a scenario where current high interest rates are maintained for an extended period. This, in turn, could impact longer-term government bond yields.