오건영님의 글을 정리해서 올려 보았습니다. 감사합니다.
1.잭슨홀 이후 발표된 지표들: 지표의 환호와 연준의 고민
잭슨홀 이후 발표된 지표들… JOLT지표와 ADP고용 지표를 보면서 시장은 환호했죠. 연준이 고민하고 있는 노동 시장이 드디어 냉각 징후를 보이고 있다라구요.. 그리고 이로 인해 연준은 추가 금리 인상에는 신중해질 수 밖에 없을 것이라구요.. 여기에 크게 환호하고 있습니다. 연준의 스탠스를 직접적으로 반영하는 미국 2년 금리는 4.9% 밑으로 밀려나갔구요.. 10년 국채 금리 역시 4.2%에서 4.1%로 하락했습니다. 2년보다는 하락폭이 낮았지만 그래도 기세등등 상승하던 10년 금리가 하락한데 시장은 상당한 안도감을 나타내는 듯 합니다.
2. 높은 금리와 안정된 자산 시장
4.2%라는 금리.. 그리고 오늘 새벽에 기록한 4.1%라는 금리.. 참 높은 금리죠. 적어도 금융 위기 이후의 10년을 돌아보면 이 정도 금리는 항상 기회였던 것 같습니다. 그럼 바로 장기채권을 매수해야 하는 것 아닐까요? 그리고 이렇게 금리가 높은데도 불구하고 자산 시장은 매우 탄탄합니다.
3. 금리 상승과 성장: 두 번째 관점
금리는 시장에 영향을 전혀 주지 못하는 것 아닐까요? 두 가지인 듯 합니다. 하나는 금리가 상승하는 것 이상으로 성장이 강하면 문제가 없죠. 금리 1~2% 오르는 것 이상의 강한 성장을 보여준다면… 어디가서도 4.2%로 돈을 빌려도 이 이상의 수익을 쉽게 낼 수 있다면 4.2%라는 금리가 크게 부담스럽지 않을 겁니다
4.미래의 금리와 성장 예측의 중요성
만약 금리 인상이 늦춰지면 어떻게 될까요? 음.. 조금 실망스럽긴 한데요… 3월에 내리나.. 6월에 내리나.. 9월에 내리나.. 조금 쉬어가는 것일 뿐… 우리의 사랑은 영원하겠죠. 그럼 살짝 실망했다가 다시 그 아름다운 시간을 기다릴 겁니다.
5.미래의 금리와 성장 예측: 시장 반응
정해진 미래가 있다면 당연히 지금 자산을 매입해야 하겠죠. 금리 인하를 시작한 후에 매입할 필요는 없겠죠. 그럼 시장에서는 이런 반응이 나타납니다. 금리의 레벨이 중요하지 않습니다. 아무리 금리가 높아도요… 그건 크게 신경쓰지 않고… 만약 금리가 살짝 꼬리를 말아 내리기 시작하면 그 때 바로 환호합니다.
6.고용 지표와 추가 금리 인상
고용 지표가 둔화되는 것을 보면서 추세 인하의 성장을 하는 것으로 결론을 내리고… 중립 금리가 높아진 게 아니라고 생각한다면 시장은 추가 금리 인상에 대해 큰 고민을 하지 않을 겁니다. 그런데요.. 인플레이션이 고착화되어 있다면… 얘기가 달라질 수 있죠.
7.연준의 글로벌 호구 역할
금융 위기 이후 10여년 동안 연준은 그야말로 글로벌 호구가 되어주었죠. 금리를 인상하면 그 이상으로 돈을 풀어줘야 했습니다. 되로 주고 말로 받는다는 말이 실감될 정도였으니까요. 연준이 금리를 마구잡이로 올리면 혀를 끌끌 차면서 말할 겁니다.
8.연준의 글로벌 호구 역할 (계속)
금융 위기 이후 10여년 동안 연준은 그야말로 글로벌 호구가 되어주었죠. 금리를 인상하면 그 이상으로 돈을 풀어줘야 했습니다. 되로 주고 말로 받는다는 말이 실감될 정도였으니까요. 연준이 금리를 마구잡이로 올리면 혀를 끌끌 차면서 말할 겁니다.
9.시장 반응과 금리 레벨
정해진 미래가 있다면 당연히 지금 자산을 매입해야 하겠죠. 금리 인하를 시작한 후에 매입할 필요는 없겠죠. 그럼 시장에서는 이런 반응이 나타납니다. 금리의 레벨이 중요하지 않습니다. 아무리 금리가 높아도요… 그건 크게 신경쓰지 않고… 만약 금리가 살짝 꼬리를 말아 내리기 시작하면 그 때 바로 환호합니다.
10.연준의 글로벌 호구 역할 (계속)
금융 위기 이후 10여년 동안 연준은 그야말로 글로벌 호구가 되어주었죠. 금리를 인상하면 그 이상으로 돈을 풀어줘야 했습니다. 되로 주고 말로 받는다는 말이 실감될 정도였으니까요. 연준이 금리를 마구잡이로 올리면 혀를 끌끌 차면서 말할 겁니다.
“Fed Policy and Interest Rates: Two Perspectives on Predicting the Future”
“Post-Jackson Hole Indicators: Market Enthusiasm and the Fed’s Labor Market Concerns”
Following the announcements made after Jackson Hole, the market enthusiastically reacted to indicators such as the JOLT report and ADP employment data. It appears that the Fed’s concerns about the labor market finally showing signs of cooling have contributed to this reaction. Consequently, the Fed is likely to exercise caution in further interest rate hikes. The U.S. 2-year Treasury yield, which directly reflects the Fed’s stance, dipped below 4.9%, and the 10-year Treasury yield also declined from 4.2% to 4.1%. Although the 10-year yield’s decline was less pronounced than that of the 2-year yield, the market seems to express a significant sense of relief.”
“High Interest Rates and a Stable Asset Market”
These interest rates, 4.2% and the newly recorded 4.1%, are undeniably high. At least when we look back at the past ten years since the financial crisis, such rates have always presented opportunities. Should we consider buying long-term bonds right now? Remarkably, despite these high-interest rates, the asset market remains robust.”
“Can Interest Rates Really Have No Impact on the Market?”
Could it be that interest rates have no significant impact on the market? It seems there are two perspectives on this matter. One perspective suggests that as long as the economy exhibits robust growth exceeding a mere 1-2% increase in interest rates, there is no cause for concern. If the economy can easily generate returns higher than what can be obtained by borrowing at 4.2%, then 4.2% interest rates shouldn’t be a significant burden.”
“What If Rate Hikes Are Delayed?”
What happens if interest rate hikes are postponed? Well, it’s a bit disappointing. Whether they occur in March, June, or September, it’s merely a pause in the journey. Our love for rate hikes will remain eternal, and we’ll eagerly anticipate that beautiful time again.”
“Anticipating the Market’s Reaction”
If there’s a predetermined future, it’s only natural to invest in assets now. There’s no need to wait until after rate cuts. In such scenarios, the market’s response becomes predictable. The level of interest rates doesn’t matter much. Even if rates are high, it won’t be a major concern. What truly matters is when rates start to gently decline.”
“Slowing Growth and the Impact on Rate Hikes”
Analyzing the deceleration in employment indicators, one might conclude that the economy is experiencing a declining growth trend. If it’s believed that the neutral real rate hasn’t increased significantly, the market won’t be too concerned about further rate hikes. However, if inflation remains stagnant, the conversation may shift.”
“A Decade of Fed Policy and Its Global Implications”
For the past decade, the Fed has played a significant role as a global benefactor. Whenever rates were increased, it was necessary to provide more accommodation than the increase itself. It seemed like a give-and-take relationship. If the Fed were to raise rates indiscriminately, there would be complaints. They’d be told they’re going too far and might need to resort to zero rates and additional quantitative easing to compensate.”
“A Decade of Fed Policy (Continued)”
For the past decade, the Fed has played a significant role as a global benefactor. Whenever rates were increased, it was necessary to provide more accommodation than the increase itself. It seemed like a give-and-take relationship. If the Fed were to raise rates indiscriminately, there would be complaints. They’d be told they’re going too far and might need to resort to zero rates and additional quantitative easing to compensate.”
“Seizing Opportunities in a Predictable Future”
In a world with a predetermined future, it’s imperative to invest in assets now. There’s no need to wait for rate cuts to start buying. In such a scenario, the market’s reaction becomes quite predictable. The actual level of interest rates becomes less significant. No matter how high the rates may be, it won’t be a major concern. What matters is recognizing when rates begin to slowly decline.”
“A Decade of Fed Policy (Continued)”
For the past decade, the Fed has played a significant role as a global benefactor. Whenever rates were increased, it was necessary to provide more accommodation than the increase itself. It seemed like a give-and-take relationship. If the Fed were to raise rates indiscriminately, there would be complaints. They’d be told they’re going too far and might need to resort to zero rates and additional quantitative easing to compensate.”